复牌大涨超70%,保利协鑫能源王者归来还是昙花一现?

复牌首日的走势也让投资者们吃了颗定心丸,漫长的等待也算是有了很好的回报。周一(11月1日),保利协鑫能源以3.4港元开盘,高开幅度超过70%,截至发稿,公司股价仍涨超70%,盘中最高涨幅高达82%。

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来源:华盛通

保利协鑫能源缘何停牌长达7个月之久?复牌后大涨的原因又是什么,后市是否值得继续看好呢?我们一起来看看。

一、年报存在会计争议,主动停牌

据公司官网报道,保利协鑫是位列行业前沿的高效光伏材料研发和制造商,掌握并引领高效光伏材料技术的发展方向,在多晶硅、硅片等光伏产品上一直保持技术驱动者地位。

从光伏产业链来看的话,公司生产的多晶硅、硅片等属于产业链上游,是最具有优势的环节,利润空间也相对较大。

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来源:中商产业研究院

而在今年国家提出“碳达峰、碳中和”目标之后,光伏产业也迎来了发展的黄金时代。保利协鑫此前走势亦是妥妥的大牛股,自去年11月到今年2月,3个月内涨幅即超过了10倍!

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来源:华盛通

但随后公司准备公布2020年年报时却遭到了阻力,公司审核委员会接到前核数师德勤·关黄陈方会计师行的信函,对公司附属企业江苏中能的采购合同以及高达5.1亿元人民币的预付款真实性表示怀疑。

鉴于双方对此的争议,公司2020年年报将无法按时发出。于是,公司不得不以股票停牌的方式来处理双方的争议,以避免和减少股价波动带来的损失。

近期,公司公告称法务会计师的最新调查结果已经充分解决前会计师德勤提出的关注事项,并完成2020年财务报表的审核程序,公司得以在今日(11月1日)复牌。

二、硅料价格大涨,业绩大幅扭亏为盈

根据公司最新公布的2020年年报以及2021半年报来看,公司已大幅实现扭亏为盈,这也是今日复牌得以大涨的原因之一。

2020年,公司收入146.21亿元,同比下降了24%,净亏损高达56.68亿元,亏损同比大幅增加了2774%。

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来源:公司公告

事实上,公司自2018年开始即大幅扭盈为亏,至2020年更是跌入谷底。2017年,公司净利润还高达19.74亿元,但2018年由于国家政策等原因,公司净利润变为亏损6.93亿元,2019年亦亏损1.97亿元。

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来源:公司公告、Wind

但今年以来,硅料价格从每吨不足8万元涨到了26万元以上,相关原材料价格亦纷纷大涨。上游企业基本供不应求,业绩均有望得到大幅提升。

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来源:中泰证券

保利协鑫能源亦是如此。根据公司最新公告,上半年公司营收已达87.79亿元,同比恢复增长至22.3%;净利润则达到了24.07亿元,同比暴增220%!也就是说,在当下产业景气度较为确定的背景下,今年公司或创造超过40亿的净利润,为近五年新高!

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来源:公司公告

三、颗粒硅:保利协鑫的杀手锏

传统硅料价格的大幅上涨无疑是保利协鑫业绩扭亏为盈的大功臣,而公司生产的颗粒硅更是盈利的大利器。事实上,本次停牌的原因也在于江苏中能在2019年开始的颗粒硅项目争议。

与传统西门子法多晶硅相比,颗粒硅具有四大优势。其一就是成本更低,综合成本下降了20%-30%;其二则是品质更好,更适用N型硅片;其三则是投产周期缩短将近一半;四则是容易取得能耗指标,扩产更容易。

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颗粒硅优势 来源:浙商证券

从上市公司的公告来看,保利协鑫已经获得众多采购订单。其中双良节能(600481.SH)在5年内将采购5.3万吨硅料,预计采购金额约为112亿元;晶澳科技(002459.SZ)5月公告称,将专门采购颗粒硅近15万吨,折算每年采购近2.9万吨;光伏巨头隆基股份(601012.SH)则将在3年内采购约9万吨产品。

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来源:公告、浙商证券

从产能上看,目前保利协鑫的颗粒硅已经实现万吨级量产突破,行业规划产能达到了50万吨。

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来源:公司公告、浙商证券

随着颗粒硅的优势逐步显现,市场对颗粒硅的接受度已经大大提高。光伏产业链下游巨头上机数控(603185.SH)亲自下场与保利协鑫合作生产颗粒硅,在内蒙古一期项目中参股35%。未来颗粒硅产能或继续提升,保利协鑫市占率有望继续提高。

四、市场广阔,机构看好股价再升

随着国家双碳目标的战略要求以及多年来的研究和技术开发,未来光伏发电将成为主要能源来源之一。

2019年我国光伏累计装机容量已经达到205GWh,占全球35.45%。预计到2025年,我国光伏装机量将达到553GWh,2021-2025年新增光伏装机年复合增长率有望达到13.3%-13.7%。

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来源:国元证券研究所

不仅如此,全球光伏新增装机都将达到高潮,行业或将迎来快速发展期。国元证券预计,到2025年,全球光伏新增装机量在乐观情况下可达到300GWh以上,而保守情况下也能超过250GWh。

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来源:国元证券

财通证券预计,未来30年内,全球光伏渗透率将达到40%,相比于2019年的2.7%,光伏行业的发展速度和空间都将大幅提升。光大证券认为,目前存量可改造安装光伏组件的面积约为 96.56 亿平方米。假设每平米可安装光伏组件为150W,得出存量改造潜力1448.4GW,市场空间可达到4.3 万亿元。

在保利协鑫复牌后,瑞信发布报告称,受颗粒硅产能扩大支持,预计集团至2023年产量年均复合增长率可达到142%,在全球市场占有率将自2020年的15%提升至2023年的24%。

瑞信调升保利协鑫今明两年每股盈利预测43%至84%,反映硅料产品均价提高以及销量增长加快,并将其目标价提升至4港元,评级“跑赢大市”。

小伙伴们,你们持有保利协鑫能源的股票吗?未来是否继续看好公司业绩增长呢,欢迎留言讨论。

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本文来自“华盛证券”

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