振华新材上市! 锂电正极材料厂齐聚科创板

科创板日报》(上海,研究员 宋子乔)讯,锂电正极材料供应商正相继奔赴科创板。厦钨新能、芳源股份、长远锂科先后于8月份登陆科创板,9月14日国内三元正极材料龙头企业振华新材将加入这一阵列,加上容百科技,彼时科创板上市的锂电池正极材料公司将达五家。

振华新材主要提供新能源汽车、消费电子及储能领域产品所用的锂离子电池正极材料,是我国第一批从事镍钴锰酸锂三元正极材料研发生产的企业之一,在国内三元正极材料领域市场份额10%左右,排名前五,已成为宁德时代孚能科技、新能源科技(ATL)、微宏动力、中山天贸、多氟多、珠海冠宇等国内电池生产企业的重要正极材料供应商。

本次IPO拟发行股票不超过1.11亿股,发行价格为11.75元/股。募集资金净额约12.35亿元,其中七成用于锂电池正极材料的产能扩张。振华新材表示,两个募投项目预计2年后全部达产,达产后,正极材料整体产能将由年产3.7万吨提升至年产6.2万吨。

振华新材上市! 锂电正极材料厂齐聚科创板

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业绩依赖宁德时代

2017-2020年,振华新材营业收入分别为13.47亿元、26.55亿元、24.28亿元及10.37亿元;同期实现净利润分别为4662.66万元、6932.11万元、3376.36万元、-16954.64万元。

不过,振华新材在今年一季度迎来转机,公司上半年业绩大增。2021年1-6月,公司实现营业收入20.84亿元,较上年同期增长429.54%;净利润1.51亿元,扭亏为盈并实现大幅增长。且今年一季度公司的三元正极材料产能利用率也较2020年(23.75%)上升54.84个百分点。

振华新材上市! 锂电正极材料厂齐聚科创板

公司对此解释道, 2020年度,鉴于公司当年产品结构仍以服务国内市场的中镍5系三元材料为主(该产品无境外收入)、6系低钴/无钴产品尚处于市场导入阶段、高镍8系三元材料处于小批量供货阶段,受国内新冠疫情爆发带来中镍5系三元材料订单执行推迟影响,公司2020年营业收入相对同行业下滑较快,同时因生产停工损失等因素影响,公司当期营业收入未达到盈亏平衡点,净利润出现亏损。

订单执行推迟即指,第一大客户宁德时代推迟了已确定的5503系列产品订单及其他中镍5系产品订单。

而2021年1-3月,受下游新能源汽车市场的恢复性增长,公司2021年1-3月NCM三元正极材料销量同比增长514.43%,带动产能利用率有所上升。其中,高镍8系三元材料大批量供货及前期推迟订单自2020年四季度起恢复执行,公司当期营业收入增长较快,实现扭亏为盈。

2018年、2019年、2020年以及2020年一季度,宁德时代销售金额占当期营业收入的比例分别为65.22%、74.44%、31.22%、65.11%,与振华新材的营收情况同步变动。

未来增长点:高镍8系产品

自2020年以来,在各系列三元正极材料产品结构中,中镍5系产品市场份额呈下降趋势,高镍8系产品市场份额呈上升趋势。高毛利率的高镍8系产品有望成为振华新材未来的核心竞争产品。

振华新材的高镍8系NCM三元正极材料自2020年下半年起持续大批量供货,经过与客户产品平台的不断磨合,产品性能得到客户认可,2021年上半年销售收入规模增长较快。同时公司开发的中高镍6系低钴/无钴产品、超高镍9系产品已向宁德时代、孚能科技、新能源科技等客户送样认证。

不过,振华新材在招股说明书中提示,公司中镍5系及中高镍6系生产线无法直接升级改造为高镍8系生产线,若未来三元正极材料市场需求与公司现有产能布局不相匹配,下游市场对高镍8系需求快速上升,对中镍5系及中高镍6系需求快速下降,公司将面临高镍8系的产能不足、中镍5系及中高镍6系产能过剩的风险。

来源:科创板日报 宋子乔

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